Sự sụp đổ lớn của Tokenomics

Từng mô hình hóa lợi suất staking ETH tại Goldman Sachs trước khi bước vào DeFi, tôi đã phát triển một phản ứng dị ứng với các khuyến khích token được xây dựng kém. Báo cáo mới nhất của Binance Research xác nhận nghi ngờ của tôi: 78% ICO là lừa đảo, trong khi ngay cả các mô hình ‘hợp pháp’ như hệ thống token kép của Axie Infinity cũng sụp đổ do khuyến khích sai lệch.

Khi Token Quản Trị Không Quản Trị Gì

Dữ liệu rất tàn khốc: 98% token airdrop được bán trong vài tuần, với gần như không có sự tham gia bỏ phiếu. Các dự án nhầm lẫn vốn đầu cơ với ‘cộng đồng’—ví dụ: lưu lượng cầu nối L2 giảm mạnh sau airdrop. Đó là một vở kịch kinh tế nơi người dùng rời đi sau khi nhận phần thưởng.

Ảo ảnh Mua Lại

Các giao thức như Hyperliquid dành 54% doanh thu để mua lại token—tạo ra sự khan hiếm giả mà không phân phối giá trị thực. Là người xây dựng mô hình biến động, tôi thấy điều này giống như vá một chiếc thuyền rò rỉ bằng băng dính. So sánh với mô hình chia sẻ doanh thu của MakerDAO (dù không hoàn hảo) ít nhất cũng cố gắng tích lũy giá trị thực.

Hướng tới Thiết Kế Token Chống Chịu

Điểm tích cực? Thị trường đang trưởng thành. Token với lượng cung ban đầu cao hiện vượt trội hơn 183% so với token bị khóa (theo CoinGecko). Mô hình ML của nhóm tôi gợi ý sự tiến hóa tiếp theo bao gồm:

1. Đúc/đốt động theo chỉ số sử dụng có thể kiểm chứng
2. Hệ thống danh tiếng on-chain thay thế airdrop một lần
3. Chia sẻ doanh thu được thi hành bằng hợp đồng thông minh Như thường lệ trong crypto, khoảng cách giữa lý thuyết và thực tế vẫn lớn—nhưng sự thức tỉnh cho tokenomics rỗng tuếch đã bắt đầu.