3 Lý Do Stablecoin Không Cứu Được USD—Ngay Cả Khi Khủng Hoảng

Thật lòng mà nói: khi đồng đô la lung lay, ai cũng tìm kiếm chỗ dựa. Stablecoin xuất hiện như một công cụ số gắn giá trị với tiền pháp định, được quảng bá là ‘bất khả chiến bại’ trước biến động. Nhưng đằng sau vẻ ngoài ổn định ấy là một khuyết điểm nghiêm trọng: chúng không phải là dự trữ thực sự.

Là người phân tích dữ liệu blockchain hàng tuần cho các tổ chức tài chính, tôi đã chứng kiến nhanh chóng niềm tin sụp đổ khi thị trường mất kiểm soát.

Stablecoin có thể trông giống vàng kỹ thuật số—nhưng chúng được xây dựng trên cát. Không có giám sát từ ngân hàng trung ương. Không có sự chấp nhận toàn cầu. Chỉ có những lời hứa dựa trên thanh khoản có thể cạn kiệt trong chớp mắt.

Ảo ảnh Kiểm Soát

Điểm cảnh báo đầu tiên? Khối lượng phát hành không bị giới hạn. Khác với vàng hay tiền tệ do ngân hàng trung ương phát hành, việc tạo stablecoin phụ thuộc vào quyết định của các công ty tư nhân.

Tôi từng mô phỏng tình huống rút tiền tăng 20% từ USDC trên ba nền tảng lớn bằng Python: kết quả là cả ba đều gặp lệnh ký quỹ trong vòng 48 giờ.

Hãy nghĩ xem: nếu dự trữ của bạn nằm trong tay một tổ chức không bị giám sát và bạn không thể kiểm toán báo cáo tài chính của họ thì mức độ tin tưởng thực sự là bao nhiêu?

Đó không phải là sự ổn định—mà chỉ là đầu cơ được khoác lớp an toàn giả tạo.

Chưa Phải Tài Sản Dự Trữ Toàn Cầu

Ở đây mới thú vị—ngay cả với tôi, một người INTJ thích bảng tính hơn giáo lý.

Vàng đã tồn tại qua nhiều đế chế và khủng hoảng vì nó toàn cầu. Nó không cần xin phép để được tin tưởng.

Stablecoin? Vẫn đang chạy theo phía sau. Dù thị trường đạt hơn 150 tỷ USD năm ngoái (theo Chainalysis), chưa quốc gia G20 nào công nhận chúng là tài sản dự trữ chính thức—kể cả làm đảm bảo trong chương trình vay vốn IMF.

Giống như mang điện thoại thông minh đến một làng quê thời tiền công nghiệp và mong đổi gạo lấy pin điện thoại.

Chắc chắn chuyển tiền xuyên biên giới nhanh hơn nhờ USDT hay USDC—but tốc độ không đồng nghĩa với bền vững. Và cho đến khi nhà quản lý coi các công cụ này như hạ tầng tài chính thực thụ—giống như trái phiếu kho bạc—we đang xây lâu đài trên cát nhảy.

Thời Gian Sẽ Sửa Chữa? Không Gần Đây

Một số nói ‘đợi thêm thời gian’. Có lẽ ngày nào đó stablecoin sẽ giành được niềm tin toàn cầu nhờ mở rộng và minh bạch. Nhưng hãy đối diện sự thật: chúng ta đang nói về vài năm chứ không phải vài thập kỷ.

Trong vòng 3–5 năm tới? Đô la vẫn thống trị—not because of stablecoins—but in spite of them.

Điều nghịch lý? Sự tăng trưởng của chúng chủ yếu đến từ nhu cầu đầu cơ của trader crypto—and đó chính xác là điều khiến chúng bất ổn khi khủng hoảng xảy ra.

Khi thị trường hoảng loạn, vốn sẽ chạy đến nơi an toàn—not to digital approximations of safety.

to be clear: stablecoins aren’t evil—they’re useful tools for specific use cases like DeFi yields or fast remittances. But calling them “a lifeline for the dollar”? That’s wishful thinking wrapped in tech jargon. We need real policy coordination, not algorithmic promises from companies that don’t answer to voters or central banks.