Помилка на $5 млрд

Вихід, який здається зрадою

Я бачив безліч стартапів на IPO. Але Circle? Це було менше вхід до ринків — і більше перемога з уже закритими дверима. З 60% акцій, проданих внутрішніми особами — засновниками, фондами венчурного капіталу та ранніми інвесторами — кошти не йшли на розвиток. Вони йшли на ликвідацію. Джеремi Аллейр та Саймон Невiлл не просто продали свй пакет — вони продали свй ризик. За цiну \(31 за акцiю вони отримали ~\)600 млн готiвкою. Коли цiна досягла \(298? Пропущений прибуток перевищив \)5 млрд. Для простих спостережень — катастрофiчна помилка. Для мене — класичний приклад рацiональної самозахисту.

Чому вони позбулися — і чому це важливо для вас

Спростуйте крипто-гумор: якщо ви будуете інфраструктуру фiнансiв, волатильнiсть — ваш неприємник. Circle не винаходив стейблкоїни. Вiн їх стандартизував — з регуляторною строгостю, прозорими резервами та партнерством із фондами BlackRock. Їх модель не спекуляцiя; це служба стабiльностi. І саме тому вони продали тепер. Вважаєте мене прагматичним? Подивитись факти: 95% доходу походить з процентних надходжень по резервах — отже, прибуток залежить не вiд популярностi користувачiv або коливань цiни токенa. Це не ракета; це депозитний рахунок з найвищими процентами на блокчейнi. Тож коли регулаторам стануть жорсткими (а стануть), або процентна ставка скорочуватиметься (вже сталося) — що станеться з ценностю? Засновники не хочуть чекати і дослуховуватися.

Ринок ставить на все інше — і це небезпечно

У той час Wall Street повнo ставить на Circle як «цифровий долар». АналIтики говорять про домIнування USDC у ринку стейблкоїни >$2 трлн до 2030 року — сценарiiй покладений у кожну рекомендацIю покупки. Але ось що вони игнорують:

• Регуляторна прозоростIще залишається через кращe десятки рокIв (не кажучИ про GENIUS).
• Конкурент такий як Tether уже закрепився — й неправильно дeяких юрисдикцIях.
• Мультиланковая взаємодействие? ДосІ хрупке. Один експлуат може миттєво зриватися довер’я.
• І давайте не забуватИ: немає носителя USDC—воно живе по ланках через третього сторонню управлIньку. Але iнвесторам видиться експоненцijальний розвитok як навколо реальних ризикIв немає. Такий оптимизм пр-wробляється лише доти, доки реальнICТЬ потрапляє – а iстория показує: Wall Street завжди дорого платить за недооцjнювання фрикцiji у фInансових системах.

Урок контроверсного мислення (зсерединy системИ)

Я колись працював у блокчейновому лабораторii Morgan Stanley перед тим як перейти до DeFi повним часом – тому знаю глибоко запечатанu страхи серед установних гравецьов.* Йронia полягає в тому, що ми називаємо Circle «розбуштуванням», але команда весь час хеджувала протипотужносты одразу першого дня. Засновники не боїлись новаторства – вони боїлись невизначеностI. І це має смислО для того хто керують мiliardami обов’язковостей позначеними справжньою грошовою сумою у справжньому банку. The they didn’t run from success—they protected it from chaos. The is not failure—it’s foresight disguised as surrender.