การเปิดโปงโทเคนนิกส์ครั้งใหญ่

หลังจากเคยสร้างแบบจำลองผลตอบแทนจากการสเตกกิ้ง ETH ที่ Goldman Sachs ก่อนจะเข้าสู่โลก DeFi ฉันพัฒนาความไม่เชื่อมั่นต่อแรงจูงใจโทเคนที่ถูกออกแบบมาอย่างเลื่อนลอย รายงานล่าสุดจาก Binance Research ยืนยันข้อสงสัยของฉัน: 78% ของ ICO เป็นการหลอกลวง ในขณะที่แม้แต่โมเดล ‘ถูกกฎหมาย’ เช่นระบบโทเคนคู่ของ Axie Infinity ก็พังทลายภายใต้แรงจูงใจที่ผิดเพี้ยน

เมื่อโทเคนกำกับดูแลไม่ได้กำกับดูแลอะไรเลย

ข้อมูลนี้โหดร้าย: 98% ของโทเคนแอร์ดรอปถูกขายภายในไม่กี่สัปดาห์ โดยแทบไม่มีส่วนร่วมในการลงคะแนนเสียง โครงการต่างๆ เข้าใจผิดว่าเงินทุนที่หวังผลประโยชน์ระยะสั้นคือ ‘ชุมชน’—ตัวอย่างเช่น: การใช้งานสะพาน L2 ลดลงอย่างมากหลังจากถ่ายภาพสแน็ปชอตแอร์ดรอป มันเป็นการแสดงทางเศรษฐกิจที่บทเรียกร้องให้ผู้ใช้ออกจากเวทีหลังได้รับผลประโยชน์

ภาพลวงตาของการซื้อคืน

โปรโตคอลเช่น Hyperliquid ใช้ 54% ของรายได้ ในการซื้อคืนโทเคน—สร้างความขาดแคลนเทียมโดยไม่ได้กระจายคุณค่าที่แท้จริง ในฐานะผู้สร้างแบบจำลองความผันผวน ฉันต้องบอกว่านี่รู้สึกเหมือนซ่อมเรือรั่วด้วยเทปกาว เปรียบเทียบกับโมเดลการแบ่งปันรายได้ของ MakerDAO (แม้จะไม่สมบูรณ์แบบ) ซึ่งอย่างน้อยก็พยายามสร้างคุณค่าที่แท้จริง

สู่การออกแบบโทเคนที่ต้านทานความเปราะบาง

แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์? ตลาดกำลังเติบโต โทเคนที่มี อุปทานหมุนเวียนเริ่มต้นสูงกว่า ให้ผลตอบแทนดีกว่าโทเคนที่ถูกล็อคโดย VC ถึง 183% (ตามข้อมูลจาก CoinGecko) แบบจำลอง ML ของทีมฉันชี้ให้เห็นว่าการพัฒนาขั้นต่อไปเกี่ยวข้องกับ:

1. การสร้าง/ทำลายไดนามิกที่เชื่อมโยงกับเมตริกการใช้งานที่ตรวจสอบได้
2. ระบบชื่อเสียงบนบล็อกเชนแทนที่แอร์ดรอปครั้งเดียว
3. การแบ่งรายได้ที่บังคับใช้ได้ด้วยสัญญาอัจฉริยะ

เหมือนเดิมในโลกคริปโต ช่องว่างระหว่างทฤษฎีกับการปฏิบัติยังกว้าง—แต่การพิพากษาโทเคนนิกส์แบบเหาะได้เริ่มขึ้นแล้ว