สงคราม Stablecoin 2.0: ทำไมการใช้งานจึงเป็นสนามรบใหม่

จากเครื่องพิมพ์สู่สนามเล่น

ระบบนิเวศสเตเบิลคอยน์กำลังวิวัฒนาการอย่างสุดขั้ว ซึ่งผมเรียกว่า ‘การอพยพครั้งใหญ่’ - ที่ซึ่งคุณค่ากำลังเปลี่ยนจากการออกโทเค็นสู่การใช้งานจริง เหมือนกับที่ผมเคยทำนายการเติบโตของ DeFi ในปี 2021

ระยะที่ 1 (2014-2018): ยุคทดลอง概念 โดย Tether

ระยะที่ 2 (2018-2023): การเติบโตรอบการเทรด

ระยะที่ 3 (2024- ): ยุค ‘ทุนนิยมการใช้งาน’ ที่ประโยชน์ใช้สอยกำหนดผู้ชนะ

3 สนามรบสำคัญ

1. การชำระเงิน B2B: ไม่ใช่แค่ความเร็ว

บริษัทต้องการ:

• การจัดการสภาพคล่องข้ามพรมแดน (MNC สูญเสีย 1.5-3% จากเงินติดขัด)
• การเงินการค้าด้วย smart contract

ข้อมูลของเราชี้ว่า USDC อาจช่วยบริษัทใน S&P 500 ประหยัดค่า FX ได้กว่า $12B ต่อปี

2. สินทรัพย์จริงในบล็อกเชน: การปฏิวัติเงียบ

ขณะที่คนสนใจ meme coin เงินสถาบันไหลเข้า:

• อสังหาริมทรัพย์ (กองทุน BUIDL ของ BlackRock ทะลุ $500M ใน 90 วัน)
• ตั๋วเงินคลัง (89% ของทุนสำรองสเตเบิลคอยน์ใหม่อยู่ในพันธบัตรรัฐบาล)

3. ช่องว่าง DeFi-TradFi

ธนาคารอย่าง JP Morgan ใช้ USDC เป็นสะพานเชื่อมระหว่าง:

• ระบบดั้งเดิม (ดอกเบี้ยฝากบริษัท 4.5%)
• พูล DeFi (ให้กู้ยืมปลอดภัยได้ 9-12%)

เหตุผลที่วงเงินสถาบันของ Circle โต 210% แม้ตลาดหมี

กฎหมาย: ความต่างตะวันออก vs ตะวันตก

จากประสบการณ์ advising ให้ HKMA และ MAS:

ฮ่องกง: มุ่งเน้นการใช้ประโยชน์ระดับ wholesale ด้วย Stablecoin Issuer Ordinance

สิงคโปร์: โฟกัสความร่วมมือระหว่าง CBDC กับสเตเบิลคอยน์เอกชนผ่าน Project Guardian

สิ่งสำคัญ? ทั้งสองตระหนักว่ากฎหมายต้องส่งเสริมการใช้ประโยชน์ ไม่ใช่แค่ควบคุมผู้ออก

บทสรุปสำหรับนักพัฒนา

วงจรต่อไปจะไม่ให้รางวัลผู้พิมพ์โทเค็นมากสุด แต่เป็นผู้ฝังมันลงในกิจกรรมทางเศรษฐกิจ deepest ดังที่เอกสาร IPO ของ Circle พูดถึง ‘use cases’ 47 ครั้ง vs ‘issuance’ แค่ 12 ครั้ง