5 млрд упущенных

Выход, который кажется предательством

Я видел множество стартапов на IPO. Но выход Circle был не просто входом — это был триумф с уже закрытыми дверями.

60% акций предложили инсайдерам — основателям, венчурщикам, ранним инвесторам. Собранные средства были не для роста, а для ликвидности. Джереми Аллайр и Шон Невилл не просто продали долю — они избавились от рисков. По \(31 за акцию они получили ~\)600 млн наличными. Когда цена достигла \(298? Упущенная возможность составила более \)5 млрд.

Для простых наблюдателей — катастрофа. Для меня — классический пример рациональной самозащиты.

Почему они ушли—and почему вам это важно

Разберёмся с хайпом: если вы строите финансовую инфраструктуру, волатильность — ваш враг, а не топливо.

Circle не изобрела стейблкоины — она их стандартизировала: с регуляторным подходом, прозрачными резервами и партнёрствами с фондами BlackRock. Их модель — не спекуляция, а служение стабильности.

Именно поэтому они вышли сейчас.

Считаете меня циником? Посмотрите факты: более 95% доходов от процентов по резервам — значит доход зависит от процентных ставок, а не от роста пользователей или цены токена. Это не ракета — это высокодоходный банковский счёт на блокчейне.

Когда регуляторы ужесточат правила (а они ужесточат), или проценты упадут (уже упали), что будет со стоимостью?

Основатели не хотят ждать ответа.

Рынок делает ставку на всё остальное — и это опасно

В то время как Уолл-стрит полностью вкладывается в Circle как «цифровой доллар», аналитики прогнозируют доминирование USDC на рынке стейблкоинов свыше $2 трлн к 2030 году — история заложена во всех рекомендациях покупать.

Но вот что они игнорируют:

• Чёткая регуляторная рамка ещё лет через пять (даже при прохождении GENIUS).
• Конкурент Tether уже закрепился и непрозрачен во многих юрисдикциях.
• Межцепочечная совместимость всё ещё хрупка: одна уязвимость может моментально подорвать доверие.
• И да: никто не владеет USDC — он распределён между цепочками под управлением третьих сторон.

Тем временем инвесторы оценивают экспоненциальный рост как если бы этих рисков вообще не существовало. Такой оптимизм работает только до тех пор, пока реальность не ударит по лицу — а история показывает: Уолл-стрит всегда дорого платит за недооценку физических ограничений финансовых систем.

Урок контраверсии (изнутри системы)

Как человек, работавший в лаборатории блокчейна Morgan Stanley перед тем как перейти в DeFi полностью, я знаю: страх перед риском глубоко запечен в институциональных игроках.* The ironia? Мы называем Circle «революционной», хотя команда заранее застраховалась от революции с первого дня. The founders didn’t fear innovation—they feared unpredictability. And that makes perfect sense when you’re managing billions in liabilities backed by real dollars held in real banks. The weren’t running from success—they were protecting it from chaos. The isn’t failure—it’s foresight disguised as surrender.