O IPO Que Abalou o Mundo Cripto e TradFi

Observar o gráfico de ações da Circle esta semana foi como ver um esquilo cheio de cafeína em uma calculadora gráfica – o aumento de 180% no primeiro dia seguido por mais 30% foi inesperado e quase cômico. Com uma valorização 160x maior que seus ganhos, a Circle agora negocia a preços que fariam até os mais otimistas do DeFi corar. Mas por trás dessa febre há um ponto crucial: investidores institucionais estão votando com suas carteiras, afirmando que stablecoins são infraestrutura financeira fundamental.

O Paradoxo do Lucro da USDC

Aqui está o segredo sujo que muitos analistas ignoram: a Coinbase provavelmente lucra mais com a USDC do que a própria Circle. Seu acordo de divisão de receita significa que cada dólar ganho pelo volume anual de transações da USDC (US$ 1,2 trilhão) é dividido igualmente – mas a Coinbase traz distribuição enquanto a Circle arca com os custos regulatórios. É a metáfora perfeita para a fase atual das criptomoedas: construtores assumem riscos, enquanto gatekeepers centralizados colhem recompensas desproporcionais.

Xadrez Regulatório: A Saída Iminente da Tether

Com a Clarity Act exigindo reservas lastreadas em títulos do Tesouro, a Tether enfrenta uma escolha existencial: reformular seu modelo opaco ou abandonar os EUA. Modelos preditivos sugerem que optarão pelo segundo caminho – não porque não possam cumprir, mas porque a transparência destruiria sua vantagem lucrativa. Isso abre espaço para a Circle dominar o mercado americano e se tornar o proxy preferido de Wall Street para exposição a criptomoedas.

As Próximas Guerras Bancárias

O JPMorgan não vai abrir mão de US$ 120 bilhões em volumes diários sem lutar. Seu estávelcoin em consórcio é o contra-ataque do financiamento tradicional – pense nele como um CBDC light com bônus bancários. A questão não é se os bancos entrarão nesse mercado, mas se tolerarão blockchains interoperáveis ou tentarão reconstruir redes isoladas.

Insanidade ou Novo Paradigma?

A Circle é negociada como uma empresa SaaS hipercrescida, apesar de ser essencialmente uma transmissora de dinheiro regulamentada. Isso sugere:

1. Irracionalidade do mercado (plausível)
2. Investidores precificando a dominância futura dos dólares tokenizados (também plausível)
3. Uma exploração brilhante da dinâmica de baixa flutuação (mais plausível)

Modelos quantitativos mostram que a valoração atual implica a USDC capturando 90% dos pagamentos globais em dólar até 2030 – algo tão provável quanto Satoshi voltar para consertar as taxas do Bitcoin.

Pensamento Final: O IPO da Circle não é sobre a Circle. É sobre o TradFi encontrando uma rampa de acesso compatível à inovação mais chata e revolucionária das criptomoedas: dólares programáveis.