토크노믹스의 붕괴

골드만 삭스에서 ETH 스테이킹 수익률을 모델링한 경험이 있는 저자는 잘못 설계된 토큰 인센티브에 대한 강한 거부감을 가지고 있습니다. Binance Research의 최신 보고서는 저자의 의심을 확인시켜 주었습니다: ICO의 78%는 사기였으며, Axie Infinity의 이중 토큰 시스템과 같은 ‘합법적인’ 모델도 잘못된 인센티브로 붕괴되었습니다.

아무것도 통제하지 않는 거버넌스 토큰

데이터는 냉혹합니다: 에어드랍된 토큰의 98%는 몇 주 내에 매도되며, 프로토콜 투표 참여율은 거의 제로입니다. 프로젝트들은 단기 자본을 ‘커뮤니티’로 오해합니다. 예를 들어, L2 브리지는 에어드랍 스냅샷 이후 트래픽이 급감합니다. 이는 사용자들이 보상을 받고 빠져나가는 경제적 연극일 뿐입니다.

환상적인 바이백

Hyperliquid와 같은 프로토콜은 수익의 54%를 토큰 바이백에 사용하며 실제 가치 분배 없이 인위적 희소성을 만듭니다. 변동성 모델을 구축한 저자로서, 이는 새는 배를 덕트 테이프로 막는 것과 같습니다. MakerDAO의 수익 공유 모델(비록 불완전하지만)과 대비해 보세요. 최소한 진정한 가치 축적을 시도합니다.

안티프래질 토큰 디자인을 향하여

희망적인 소식은 시장이 성숙해지고 있다는 것입니다. 초기 유통량이 많은 토큰이 잠긴 VC 달링들을 183% 앞섭니다(CoinGecko 기준). 저희 팀의 ML 모델은 다음 진화 단계가 다음과 같음을 시사합니다:

1. 검증 가능한 사용 지표에 따른 동적 발행/소각
2. 일회성 에어드랍을 대체하는 온체인 평판 시스템
3. 스마트 계약으로 강제 가능한 수익 분할

암호화폐에서 항상 그렇듯, 이론과 실제 사이의 간격은 큽니다. 그러나 증발형 토크노믹스에 대한 심판이 시작되었습니다.