40억 달러의 질문

pump.fun이 1억 달러 자금 조달을 위해 40억 달러 평가를 발표했을 때, 심지어 경험 많은 디젠들도 놀랐습니다. CoinDesk를 위한 ETH 스테이킹 수익 모델을 구축한 저자는 숫자를 분석했고, 그 결과는 흥미로웠습니다.

메트릭 기준:

• 30일 수익: 4,161만 달러 (연간 약 5억 달러)
• 역대 총수익: 7억 5,800만 달러
• P/S 비율: 8x

언뜻 보면 Web3 동종 기업들과 비교해 평가액이 터무니없어 보이지는 않습니다. 하지만 저를 걱정시키는 것은 이것입니다: 2023년 11월과 2024년 1월 정점에서 일일 수익은 400만 달러 이상(현재 수준의 3-4배)을 기록했습니다. 이는 정점기의 pump.fun이 40억 달러의 가치가 있었는지에 대한 문제가 아니라, 현재의 느려진 버전이 그 가치가 있는지에 대한 문제입니다.

디젠 카지노에서 미디어 제국으로?

라이브 스트리밍으로의 전환은 전략적 천재성을 보여줍니다. 이스라엘 호스트 Gainzy를 예로 들면, 그는 폭탄 대피소에서 비탈릭에 대해 불평하며 ‘이더리움을 구했다’고 우연히 알려지게 되었습니다. 그의 5월 8일 멜트다운은 전설이 되었고, pump.fun이 이제 주목도 획득에 능숙하다는 것을 증명했습니다.

@rasmr_eth(트위터 팔로워 11K)와 같은 새로운 스타들은 자신들의 토큰을 위해 스티브 잡스 스타일의 런치를 전개합니다. $rasmr의 시가총액이 1,500만 달러에서 600만 달러로 떨어졌지만, 참여 지표는 다른 이야기를 말해줍니다:

✅ ‘Gainzy는 누구인가?’ 투표에서 12,000+ 표 ✅ 크리에이터 인센티브 프로그램 100만 달러 ✅ $neet의 월스트리트 ‘반노동’ 시위와 같은 바이럴 캠페인

Z 세대 요소: 왜 Z세대는 여전히 Pump에 베팅하는가

분석가로서 저를 매료시키는 것은 pump.fun이 어떻게 바이럴 성공을 설계했는가입니다:

1. 정체성 플레이: \(house와 \)neet 같은 토큰은 젊은 세대의 불만을 활용합니다.
2. 메타 밈: ‘chillhouse에 대한 생각?‘이라는 말은 터무니없는 구호가 되었습니다.
3. 갈등 채굴: 토큰 커뮤니티 간의 우호적인 경쟁을 장려합니다.

Pudgy Penguins CEO 루카 네츠(Luca Netz)가 Gainzy의 스트림에 출연한 것처럼, NFT 업계의 거물들조차 pump.fun의 문화적 카피를 인정하고 있습니다.

평가 결론: 단기적 고통, 장기적 플레이

제 모델은 다음과 같은 시나리오를 제시합니다:

• 약세 시나리오: 밈 코인이 NFT의 쇠퇴를 따라간다면 공정 가치는 12억 달러
• 기본 시나리오: 현재의 수익화 구조는 DCF 기준으로 27억 달러 지원 가능
• 강세 시나리오: 새로운 바이럴 사이클은 50억 달러 이상을 정당화할 수 있음

스마트 머니의 베팅? 알론(Alon) 팀은 탈중앙화된 도박을 참여형 미디어로 재창조하는 놀라운 능력을 보여주었습니다. 암호화폐 네이티브들이 이익과 재미를 모두 원하는 세상에서, 이중적인 매력은 그들의 야심찬 평가액의 모든 페니를 가치 있게 만들 수도 있습니다.