ステーブルコイン戦争2.0：アプリケーションシーンが新たな戦場

印刷機から遊び場へ

ステーブルコイン生態系は『大移動』と呼ぶべきダーウィン的進化を遂げています。価値創造は発行からアプリケーション層へ決定的にシフトしています。2021年にDeFiの勃興を予測した私には、現在の地殻変動に類似点を見出せます。

第1段階（2014-2018年）：テザーがクリプトドル需要を実証した概念実証時代

第2段階（2018-2023年）：発行量が虚栄の指標となった取引主導成長期

第3段階（2024年- ）：現実世界での有用性が勝者を決める『シーン資本主義』の台頭

3つのフロンティア戦場

1. B2B決済：スピード劇場を越えて

企業財務担当者はブロックチェーン神学ではなく、次のようなソリューションを求めています：

• 国境を越えた流動性分散（典型的な多国籍企業は年間1.5-3%の資金滞留損失）
• スマートコントラクト対応貿易金融（IoT確認配送後の自動支払い解放）

当社のバックテストでは、USDCベースソリューションだけでS&P500企業が為替ヘッジコスト年間120億ドル以上削減可能と算出。

2. RWAトークン化：静かなる革命

皆がミームコインに夢中になる中、機関資金は次の分野に流入中：

• 商業用不動産（ブラックロックのBUIDLファンドは90日で5億ドルの資産規模達成）
• 短期国債（新規ステーブルコイン準備金の89%が政府短期債券）

真の魔法は、ステーブルコインがプログラム可能な決済レールになった時に起きます。深夜0時にUSDCで分配される家賃収入を想像してください。

3. DeFi-TradFi裁定取引

JPモルガンなどの銀行はUSDCを伝統的システム（法人預金4.5%）と高効率DeFiプール（AAA担保貸付9-12%）間の『オン/オフランプ』として活用。

これがベアマーケットにも関わらずCircleの機関保有額が前年比210%増加した理由です。

規制軍拡競争：東海岸 vs 西海岸マインドセット

HKMAとMAS政策当局双方に助言してきた私が見る戦略的相違：

香港は大口取引応用に大きく賭け、債券決済からカーボンクレジット取引まであらゆる分野のサンドボックスを作成。

シンガポールはProject GuardianでCBDCと民間ステーブルコイン間相互運用性に焦点。

共通点は？有用性を育む規制が必要という認識です。

次はビルダーの番です

次のサイクルで報われるのは、最も多くのコインを発行する者ではなく、経済活動に深く組み込む者です。証拠が欲しいですか？CircleのIPO目論見書では『発行』が12回言及される一方、『使用事例』は47回言及されています。ウォール街も理解し始めたのです。

シリコンバレーでよく言われるように：最初は無視され、次に取引され、そして仕入先支払いに使われるようになる。ゲーム開始です。