Pertanyaan $4B yang Tidak Ingin Ditanyakan

Mari kita bahas gajah dalam ruangan - atau haruskah saya katakan, degen di Discord. Ketika berita muncul bahwa pabrik meme coin Pump.fun mencari pendanaan dengan valuasi $4 miliar, bahkan kolega kripto saya yang paling bullish pun terkejut. Tapi seperti yang diketahui setiap pemegang CFA (sambil diam-diam iri pada ROI memecoins), valuasi adalah tentang arus kas masa depan, bukan hanya siklus hype saat ini.

Dengan Angka: Rasio P/S 8x Tidak Gila

Menjalankan pita:

• Pendapatan 30 hari: ~\(416M tahunan (\)5B run rate)
• Kelipatan valuasi: Rasio P/S 8x

Dibandingkan dengan:

• Coinbase di 15x
• Fintech tradisional rata-rata 5-7x

Tidak keterlaluan - sampai Anda melihat volatilitasnya. Selama kegilaan meme Januari, Pump.fun mencapai pendapatan harian $10M+ (3-4x level saat ini). Debat sebenarnya bukan apakah Pump.fun puncak layak mendapat valuasi ini, tetapi apakah versi yang lebih tenang saat ini layak.

Permainan Platform: Dari Meme ke Kekaisaran Media?

Plot mengental dengan pivot Pump.fun menuju “MTV Kripto” - lengkap dengan:

1. Kolaborasi influencer: Bintang kontroversial seperti Gainzy (kritikus Vitalik yang merokok) sekarang mendorong keterlibatan
2. Token asli: \(HOUSE dan sensasi viral \)chillhouse menciptakan ketahanan ekosistem
3. Live streaming: Dana kreator 100M menarik bakat gaya Web2

KOL @thecryptoskanda berpendapat ini mengubah Pump.fun dari sekadar peluncur menjadi pemain ekonomi perhatian - menangkap rentang perhatian nanodetik Gen Z lebih baik daripada platform lama.

Blues Pasar Bear atau Pergeseran Struktural?

Pertanyaan eksistensial: Apaka perlambatan meme coin bersifat siklus atau terminal? Beberapa pengamatan:

• Tingkat kelulusan: Persentase kesuksesan token baru berkurang setengah sejak Januari (1.6% → 0.8%)
• Penurunan volume: Koin baru yang dibuat setiap hari turun 50%
• Kelelahan narasi: Meme daur ulang yang sama menghasilkan hasil yang semakin berkurang

Namun berlawanan dengan intuisi, jeda ini mungkin memperkuat posisi Pump.fun. Saat media kripto tradisional berjuang, ekosistem “degen-sebagai-wartawan” organik mereka terus berjalan.

Putusan Valuasi: Mesin Meme Schrödinger

Inilah pendapat saya: ✅ Kasus bull: Platform menunjukkan kemampuan langka untuk berkembang melampaui produk awal (lihat: pembangunan komunitas seperti Twitch) ❌ Kasus bear: Masih terlalu bergantung pada volume perdagangan spekulatif yang mungkin tidak kembali ⚖️ Nilai wajar: Mungkin antara $2-3B saat ini - tetapi dengan opsi jika mereka berhasil melakukan pivot media.

Seperti yang dikatakan seorang anon yang bijak secara degeneratif: “Blur tidak membunuh NFT, NFT sudah sekarat.” Demikian pula, jika memecoins memudar, itu bukan kesalahan Pump.fun - tetapi kelangsungan hidup mereka mungkin tergantung pada menjadi kurang seperti kasino dan lebih seperti pusat budaya.

Pendapat tentang chillhouse?