La question des 4 milliards

Quand pump.fun a annoncé viser une valorisation de 4 milliards pour une levée de 100 millions, même les degens aguerris ont levé un sourcil. Ayant construit des modèles de rendement pour CoinDesk, j’ai analysé les chiffres - et les résultats sont fascinants.

Par les chiffres:

• Revenus sur 30 jours : 41,61M\( (annualisé ~500M\))
• Revenus totaux historiques : 758M$
• Ratio P/S : 8x

À première vue, la valorisation ne semble pas aberrante comparée aux pairs Web3. Mais ce qui m’inquiète : lors des pics de novembre 2023 et janvier 2024, les revenus quotidiens dépassaient 4M$ (3-4x les niveaux actuels). La question n’est pas si pump.fun valait 4 milliards à son apogée, mais si sa version actuelle le mérite.

De casino degénéré à empire médiatique ?

Le virage vers le streaming live révèle un génie stratégique. Prenons Gainzy - cet animateur israélien qui a ‘sauvé Ethereum’ en critiquant Vitalik depuis un abri anti-bombes. Son craquage du 8 mai est devenu légendaire, prouvant que pump.fun excelle dans l’arbitrage d’attention.

De nouvelles stars comme @rasmr_eth (11K followers Twitter) organisent des lancements de tokens façon Steve Jobs. Si \(rasmr est passé de 15M\) à 6M$ en capitalisation, les métriques d’engagement racontent une autre histoire :

✅ 12 000+ votes dans les sondages ‘Qui est Gainzy ?’ ✅ Programme incitatif de 1M\( pour créateurs ✅ Campagnes virales comme la protestation 'anti-travail' de \)neet à Wall Street

Le facteur Z : Pourquoi la Gen Z mise encore sur Pump

Ce qui me fascine en tant que quant, c’est comment pump.fun a ingéniéré la viralité :

1. Jeux d’identité : Des tokens comme \(house et \)neet exploitent le désaffectionnement des jeunes
2. Méta-mèmes : ‘Thoughts on chillhouse ?’ est devenu un cri de ralliement absurde
3. Minage de conflits : Encouragement de rivalités amicales entre communautés

Comme Luca Netz (PDG de Pudgy Penguins) l’a montré en apparaissant sur le stream de Gainzy, même la noblesse NFT reconnaît le cachet culturel de pump.fun.

Verdict sur la valorisation : Douleur à court terme, jeu long terme

Mon modèle suggère :

• Scénario pessimiste : Si les meme coins suivent le déclin des NFTs, valeur équitable à 1,2Md$
• Scénario de base : La monétisation actuelle supporte 2,7Md$ via DCF
• Scénario optimiste : Nouveaux cycles viraux pourraient justifier 5Md$+

Le pari malin ? L’équipe d’Alon a montré une capacité étrange à réinventer le gambling degénéré en média participatif. Dans un monde où les natifs crypto cherchent profits et lolz, ce double attrait pourrait valoir chaque centime de leur ambitieuse valorisation.