La Salida que Siente como una Traición

He visto startups ir a bolsa, pero el IPO de Circle fue menos una entrada al mercado y más una celebración con las puertas ya cerradas.

Con el 60% de las acciones ofrecidas por insiders—fundadores, VC y primeros inversores—el capital recaudado no era para crecer. Era para liquidez. Jeremy Allaire y Sean Neville no solo vendieron sus participaciones; vendieron su exposición al riesgo. A \(31 por acción, se llevaron unos \)600 millones en efectivo. Cuando la acción llegó a \(298, la oportunidad perdida superó los \)5 mil millones.

Para observadores casuales: un juicio catastrófico. Para mí: un caso clásico de preservación racional.

Por Qué Se Fueron—and Por Qué Deberías Importarte

Cortemos el mito del crypto: si construyes infraestructura financiera, la volatilidad es tu enemiga, no tu combustible.

Circle no inventó las stablecoins. Las estandarizó—with rigor regulatorio, reservas transparentes y alianzas con fondos respaldados por BlackRock. Su modelo no es especulación; es servidumbre a la estabilidad. Y eso precisamente es por lo que salieron ahora.

¿Piensas que soy cínico? Mira los datos: el 95%+ de sus ingresos provienen de intereses sobre reservas—lo que significa que sus ganancias dependen de las tasas de interés, no del crecimiento del usuario ni del precio del token. Esto no es una nave espacial; es una cuenta de ahorro con alta rentabilidad basada en blockchain.

Entonces, cuando reguladores endurezcan (y lo harán), o las tasas colapsen (ya están bajando), ¿qué pasa con el valor? Los fundadores no quieren esperar a descubrirlo.

El Mercado Apuesta Por Todo Lo Demás—Y Eso Es Arriesgado

Mientras tanto, Wall Street está todo-in en Circle como “el dólar digital”. Los analistas hablan del dominio de USDC en un mercado establecido superior a 2 billones para 2030—una narrativa integrada en cada recomendación de compra.

Pero aquí está lo que ignoran:

• La claridad regulatoria aún está lejos (aunque GENIUS pase).
• Competidores como Tether ya están arraigados—y no son conformes en todos los lugares.
• La interoperabilidad entre cadenas sigue siendo frágil. Un exploit podría derrumbar la confianza en segundos.
• Y hablemos claro: nadie posee USDC—existe en múltiples cadenas gestionadas por terceros.

Sin embargo, los inversores están preciando crecimiento exponencial como si estos riesgos no existieran. Esa clase de optimismo solo funciona hasta que la realidad golpea—and la historia muestra que Wall Street suele pagar caro por subestimar la fricción en sistemas financieros.

Una Clase Maestra sobre Pensamiento Contrarian (Desde Dentro del Sistema)

Como alguien que trabajó antes dentro del laboratorio blockchain de Morgan Stanley antes de sumergirme completamente en DeFi—conozco profundamente cuán arraigada está la aversión al riesgo entre jugadores institucionales.* The ironía? Llamamos a Circle “disruptiva” mientras su equipo ha estado protegiéndose contra la disrupción desde el primer día. The founders didn’t fear innovation—they feared impredecibilidad. Y eso tiene sentido cuando manejas miles de millones en responsabilidades respaldadas por dólares reales guardados en bancos reales. The weren’t running from success—they were protegiendo it from chaos. The isn’t failure—it’s visión disfrazada como rendición.