Die 4-Milliarden-Dollar-Frage

Als pump.fun sein Ziel einer 4-Milliarden-Dollar-Bewertung für eine 100-Millionen-Dollar-Finanzierungsrunde ankündigte, zogen selbst erfahrene DeGen-Investoren die Augenbrauen hoch. Als jemand, der ETH-Staking-Yield-Modelle für CoinDesk entwickelt hat, habe ich die Zahlen geprüft – mit faszinierenden Ergebnissen.

Nach den Metriken:

• 30-Tage-Umsatz: 41,61 Mio. \( (annualisiert ~500 Mio. \))
• Historischer Gesamtumsatz: 758 Mio. $
• KUV (Preis-Umsatz-Verhältnis): 8x

Auf den ersten Blick scheint die Bewertung im Vergleich zu Web3-Peers nicht übertrieben. Aber hier ist mein Bedenken: Während der Höhepunkte im November 2023 und Januar 2024 erreichten die täglichen Einnahmen über 4 Mio. \( (3-4-fache des aktuellen Niveaus). Es geht nicht darum, ob pump.fun auf seinem Höhepunkt 4 Mrd. \) wert war – sondern ob die heutige langsamere Version das ist.

Vom DeGen-Casino zum Medienimperium?

Der Wechsel des Plattform zu Live-Streaming zeigt strategisches Geschick. Nehmen wir Gainzy – den israelischen Host, der versehentlich ‘Ethereum gerettet’ hat, indem er aus einem Bombenschutzraum über Vitalik schimpfte. Sein Zusammenbruch am 8. Mai wurde legendär und bewies, dass pump.fun jetzt Aufmerksamkeitsarbitrage beherrscht.

Neue Stars wie @rasmr_eth (11K Twitter-Follower) inszenieren Steve-Jobs-artige Launches für ihre Tokens. Während \(rasmr von einer Marktkapitalisierung von 15 Mio. \) auf 6 Mio. $ einbrach, zeigen die Engagement-Metriken eine andere Geschichte:

✅ 12.000+ Stimmen in ‘Wer ist Gainzy?’-Umfragen ✅ 1-Mio.-\(-Creator-Incentive-Programm ✅ Virale Kampagnen wie \)neets Wall-Street-‘Anti-Work’-Protest

Der Z-Faktor: Warum Gen Z noch auf Pump setzt

Was mich als Quant fasziniert, ist, wie pump.fun Viralkraft konstruiert:

1. Identitätsspiele: Tokens wie \(house und \)neet nutzen jugendliche Unzufriedenheit
2. Meta-Memes: ‘Thoughts on chillhouse?’ wurde zum absurdistischen Schlachtruf
3. Konflikt-Mining: Ermutigung freundlicher Rivalitäten zwischen Token-Communities

Wie Luca Netz (Pudgy Penguins CEO) zeigte, als er in Gainzys Stream auftrat, erkennen sogar NFT-Royals den kulturellen Wert von pump.fun.

Bewertungsurteil: Kurzfristig schmerzhaft, langfristig vielversprechend

Mein Modell legt nahe:

• Worst Case: Wenn Meme-Coins dem Niedergang von NFTs folgen: fairer Wert von 1,2 Mrd. $
• Base Case: Aktuelle Monetarisierung rechtfertigt 2,7 Mrd. $ via DCF
• Best Case: Neue virale Zyklen könnten 5 Mrd.+ rechtfertigen

Die kluge Wette? Alons Team hat gezeigt, dass es degeneriertes Glücksspiel als partizipative Medien neu erfinden kann. In einer Welt, in der Crypto-Natives sowohl Profit als auch Spaß wollen, könnte dieser doppelte Reiz jeden Cent der ehrgeizigen Bewertung wert sein.