الانفراج الكبير: إشارة على تفكك الأسواق

في الأسبوع الماضي، سحب العملاء المؤسسيون من بنك أميركا 1.3 مليار دولار من الأسهم الأميركية – أسرع تدفق نزولي في عشرة أسابيع. ليس خوفًا عاطفيًا، بل انضباط خوارزمي.

لقد قضيت خمس سنوات أحلّل السلوك على الشبكة والنفس السوقية – من الانهيارات المفاجئة إلى الأحداث السوداء. ما نراه الآن ليس بيعًا جماعيًا؛ بل إعادة ضبط.

المؤشر S&P 500 ارتفع بشكل حاد منذ انخفاضات أبريل الناتجة عن التعريفات الجمركية، لكنه الآن يقف قرب أعلى مستويات التشبع الشرائي منذ يوليو 2024.

“حين يكون الجميع طويلًا، هناك من هو قصير بالفعل.”

من هو هذا الشخص؟ ربما ليس المتداول العادي.

السيولة لم تعد مجانية

في المالية التقليدية، تبدو السيولة لا نهائية حتى تتلاشى. لكن الغريب أن برامج التمويل اللامركزي (DeFi) تتميز بتسوية فورية وكتب أوامر شفافة، بينما لا يزال وول ستريت يعمل بنموذج قديم حيث تتراكم تأخيرات التنفيذ وتزيد المخاطر.

بالنسبة للمتداولين عاليي السرعة والصناديق الكمية – زملائي السابقين في جولدمان ساكس – هذه الزيادة في التقلبات تعني شيئًا واحدًا: ارتفاع تكلفة رأس المال.

حتى لو لم تكن تقود بيتكوين أو إيثر اليوم، فاعلم أن كل دولار يُسحب من الأسهم يقلل الرافعة النظامية عبر الفئات الأصلية. ونعم – وهذا يشمل مراكزك كمقدم سيولة على Uniswap أو Curve.

الحقيقة وراء الأرقام

أظهر التقرير الصادر عن استراتيجيي كميّين في بنك أميركا (بما في ذلك جيل كاري هول) ليس فقط عمليات السحب، بل أيضًا تحولات في المشاعر عبر جميع فئات المستثمرين:

• المؤسسات قادت الانسحاب,
• صناديق التحوط خفضت حصصها,
• وحتى المستثمرون الصغار أبدوا حذرًا.

لم يكن الأمر متخصصًا بقطاع معين؛ بل كان احتفاظاً عاماً بالرأس المال.

الآن اسأل نفسك: متى يصبح بيع الأسهم إنذاراً نظامياً؟

• عندما تصل مؤشرات التشبع الشرائي إلى ذروتها,
• عندما تنفجر انحرافات خيارات الخيارات,
• عندما تنفصل الكمية عن حركة السعر (وهذا ما حدث يوم الجمعة الماضية).

كل إشارة تقود إلى نتيجة واحدة: انتهت موجة الارتفاع — وليس بالضرورة لأن الأساسيات تتغير، ولكن لأن الزخم استنفذ نفسه.

لماذا يجب أن يهتم مستثمرو DeFi بهذا التحول الكلي؟

call me cynical if you must—but I see patterns everywhere.
The same incentive structures that drive MEV bots to exploit front-running also govern institutional behavior in traditional markets.
The difference? One operates on code; the other on greed with quarterly reporting cycles.

“Code is law.”
But laws evolve—and so do incentives.
If institutions pull liquidity en masse due to macro uncertainty,
then even decentralized markets face reduced depth.
Think about stablecoin demand during stress periods:

• USDT and USDC sees surges in minting,
  
• Flash loan volumes spike,
  
• Arbitrage bots go into overdrive.
  This isn’t hypothetical—it happened during March 2023’s banking crisis.
  If macro volatility spreads globally,
  expect DeFi protocols to experience similar pressure—even if they’re “trustless.”